• <bdo id="eu8g5"><strong id="eu8g5"></strong></bdo>

    <menuitem id="eu8g5"></menuitem>

      1. 新三板企业顺利过会 十张图带你了解成功冲刺IPO的华阳国际

        分享到:
        20 王佳璇 ? 2019-02-20 10:20:38  来源:前瞻产业研究院 E660G0

        2018年11月27日,曾经的新三板公司深圳市华阳国际工程设计股份有限公司历时一年成功收到过会通知。公司首次公开发行的A股不超过 4903.00万股,占发行后总股本的25.01%。

        以设计和研发为龙头 完成全产业链布局 

        华阳国际设计集团总部位于深圳,?#30740;?#25104;由深圳、上海、广州、长?#22330;?#19996;莞等建筑设计区域公司、造价咨询公司、建筑产业化公司、BIM?#38469;?#24212;用研究院、华泰盛建设公司、东莞建筑科技产业园公司、东莞润阳联合智造公司组成的覆盖建筑工程全产业链的集团公司,各专业领域的分化,使公司成为国内著名的建筑设计公司。

        图表1:华阳国际集团主要成员

        在不断顺应行业发展趋势下,公司展开全过程工程咨询及工程总承包业务。覆盖从设计、造价咨询、产业化和BIM?#38469;?#30740;究、生产制造,到施工建设等各个方面。另外,华阳国际已率先建立起覆盖全产业链的管理和EPC总承包能力,如今,已成为建筑行业为数不多的完成全产业链布局的企业,目标是以设计和研发为龙头,以产业化和BIM为核心?#38469;酰?#36890;过全产业链布局,打造全球领先的新型设计科技企业。

        图表2:华阳国际全产业链

        10家做市商关联入股 多次股权转让为上市铺垫

        在公司上市之前,经过8次股权转让,3次增?#30465;?#20854;中2015年8月的最后一次股权转让中,公司?#35789;?#20154;储倩将其所持该公司全部股权又转让给徐华芳,期间还曾存在股权代?#26234;?#24418;。?#28304;耍?#20844;司给出的解释为,因储倩已取得加拿大的永久居留权,并拟办理移民定居加拿大,为了消除家族成员?#28304;?#20521;移民的顾虑,才处置其财产,将所持全部股权转让给徐华芳。

        图表3:华阳国际8次股权转让?#24405;? width=

        多年发展,业务不断扩大,公司成功在新三板挂牌,当时,华阳国际已经拥有10家做市商股东。除此之外,在华阳国际启动上市辅导之前,保荐机构的全资二级子公司通过定增进行参股。金石灏汭是金石投资有限公司的全?#39318;?#20844;司,金石投资又为?#34892;?#35777;券的全?#39318;?#20844;司,而此次华阳国际IPO的保荐机?#25346;?#26159;?#34892;?#35777;券。

        上市之后,公司仍有近十家投资机构,其中华阳旭日占比最大,为12.24%,其次为华阳中天,占比为10.75%。从个人股东来看,?#35789;?#20154;唐崇武持有公司超过35%的股权,经股权转让后徐华芳持有近19%的股权。

        图表4:华阳国际股权结构(单位: %)

        财务状况待改善 营收结构待考量

        了解公司的特定结构后,从公司的财务状况来看,到底有没有投资价值?#24247;?#19968;,资产负债率,根据招股?#24471;?#20070;披露, 2015-2017年华阳国际的负债率虽然在不断降低,分别为52.85%、 48.15%和43.88%,但?#26376;?#39640;于同行业上市公司中衡设计、山鼎设计等上市公司的平均值,高于行业平均近10个百分点。

        但值得注意的是,预收账款是华阳国际负债的主要构成,占比超过41%。预收账款虽然属于负债,却并不需要偿还,所以剔除预收账款的影响,华阳国际的实际资产负债率远低于行业均值。

        图表5:2015-2017年行业及华阳国际资产负债率(单位: %)

        第二,应收账款周转率,2015-2018年,公司应收账款净额处于不断上升趋势,分别为1.56亿元、1.62亿元、1.75亿元和2.46亿元,占各期期末总资产的比例分别为 28.76%、23.18%、19.61%和 25.74%,应收账款比重较高。近年来公司应收账款周转率始终处于3次以下水平,虽然公司综合实力较强,但仍面临一定的坏账风险。

        图表6:2015-2018年华阳国际应收账款净额及应收账款占总资产比重情况(单位:亿元,%)

        第三,营收及净利润,2015-2018年,华阳国际营业收入与净利润处于不断上升趋势,尤其在2017年以后,业务收入增加较为明显。2017年,公司营业收入达到5.93亿元,净利润达到1.01亿元。2018 年 1-9 月,公司实现营业收入 5.8亿元,比上年同期上升 50.33%;净利润0.73亿元,比上年同期增46.75%;其中,公司销售商品、提供劳务收到的现金 5.69亿元,比上年同期增涨67.45%。

        图表7:2015-2018年华阳国际营业收入与净利润情况(单位:亿元)

        从具体的营收结构来看,居住建筑产品设计收入为公司主要收入,占营业收入的比重分别为 41.89%、38.51%、38.90%和 36.34%,虽然比重在下降但总体来看占?#28909;?#36739;高。?#24247;?#20135;行业是建筑行业的重要组成部分,也是公司居住建筑设计业务的重要目标市场,所以?#24247;?#20135;行业的动向对公司发展有较大的影响。

        近年来,中国?#24247;?#20135;行业市场集中度?#20013;?#25552;升,根据中国指数研究院发布的数据显示,?#24247;?#20135;行业百强企业的市场份额从 2012年的28%上升至2017年的 47.7%,集中趋势加快,这意味着大?#22836;康?#20135;企业的市场占?#26032;?#25552;升。对该项业务的需求不断增大,同时这些企业对建筑设计、工程咨询、工程总承包等业务的供应商具有更严格的标准。作为建筑行业内少数完成全产业链布局的企业,公司的综合竞争力优势较为明显。

        图表8:2015-2018年华阳国际建筑产品设计占比及?#24247;?#20135;集中度情况(单位:%)

        从营收集中度来看,公司华南地区收入占比较高,2015-2018年,华南地区的营业收入分别为 3.51亿元、3.32亿元、4.71亿元和 2.65亿元,占公司营业收入的比重分别为 77.84%、69.73%、79.42%和 78.33%,?#24471;?#21326;南地区的业务收入对公司发展有较大影响,也存在一定的集中度风险。

        图表9:2015-2018年华阳国际华南地区营业收入及占比情况(单位:亿元,%)

        但营收中另一个隐?#38469;?#25919;府补助?#36864;?#25910;优惠对利润的支撑。近年来,国家补贴使华阳国际受益较大。2015-2017年,华阳国际计入当期损益的政府补助金额处于不断上升趋势,其中2017年达到717.39万元,占当期利润总额的比例达到5.73%;高新?#38469;?#20225;业所得税税收优惠期内金额也在不断增加,2017年达到1139.82万元,占公司当期会计利润总额的比例为9.10%,?#26085;?#24220;补助占比更大,所以公司受国家宏观政策影响较大。经过各方面分析,虽然公司IPO成功,但所募集份额相对较小,除资产负债率外各项财务指标表现并?#21050;?#29616;优势,营收同样缺乏坚实基础,存在一定的投资风险。

        图表10:2015-2017年华阳国际政府补贴情况(单位:万元,%)

        以上数据来源参考前瞻产业研究院发布的《中国建筑安装行业发展前景与投?#25910;?#30053;规划分析报告》。

        更多深度行业分析尽在【前瞻经济学人APP】,还可以与500+经济学家/资深行业研究员交流互动。

        相关深度报告 REPORTS

        2019-2024年中国建筑安装行业发展前景与投?#25910;?#30053;规划分析报告
        2019-2024年中国建筑安装行业发展前景与投?#25910;?#30053;规划分析报告

        报告主要分析了中国建筑安装行业背景;建筑安装行业发展现状、趋势及前景;建筑安装行业主要细分市场发展现状、发展趋势、发展前景;建筑安装行业的领先企业经营状况;建...

        查看详情

        本文来源前瞻产业研究院,转载请注明来源。本文内容仅代表作者个人观点,本?#23616;?#25552;供参考并不构成任何投资及应用建议。(若存在内容、版权或其它问题,请联系:[email protected]) 品牌合作与广告投放请联系:0755-33015062 或 [email protected]

        p19q0

        分享:

        品牌、内容合作请点这里:寻求合作 ››

        前瞻经济学人

        专注于中国各行业市场分析、未来发展趋势等。扫一扫立即关注。

        前瞻产业研究院

        中国产业咨询领导者,专业提供产业规划、产业申报、产业升级转型、产业园区规划、可行?#21592;?#21578;等领域解决方案,扫一扫关注。

        文章评价COMMENT

        还可以输入2000个字

        暂无网友的评论
        前瞻经济学人App二维码

        扫一扫下载APP

        与资深行业研究员/经济学?#19968;?#21160;交流让您成为更懂趋势的人

        作者 王佳璇
        前瞻产业研究员、 分析师
        30906
        关注
        73
        文章
        6

        研究员周关注榜

        企查猫(企业查询宝)App
        ×

        扫一扫
        下载《前瞻经济学人》APP提问

         
        在线咨询
        ×
        在线咨询
        AAPP
        前瞻经济学人APP下载二维码

        下载前瞻经济学人APP

        关注我们
        前瞻网微信号

        扫一扫关注我们

        意见反馈

        ×
        J
        内蒙古体彩11选5
      2. <bdo id="eu8g5"><strong id="eu8g5"></strong></bdo>

        <menuitem id="eu8g5"></menuitem>

          1. <bdo id="eu8g5"><strong id="eu8g5"></strong></bdo>

            <menuitem id="eu8g5"></menuitem>